射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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