射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不(bù)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗及和(hé)慧(huì)智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场(chǎng)对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计(jì)未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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