如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一(yī)步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其(qí)大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然(rán)处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式导向的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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