尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概(gài)率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了(le)结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要(yào)环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分rong>沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分(fù)能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等(děng)。

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