射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(p新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗ín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到(dào)2028年射(shè)新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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