当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非(fēi)常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到(dào)通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满足多(duō)种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并(bìng)保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利(lì)益的(de)方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美(měi)国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分(fēn)析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)豆供给的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远(y38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少uǎn)月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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