财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之(zhī)地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思)显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的(de自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思)市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分(fēn)析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资(zī)啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元(yuán)级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面(miàn)，公(gōng)司(sī)在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才(cái)30岁，借自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售(shòu)范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀(jué)，是(shì)高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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