自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言(yán)客观上当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还(hái)不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年(nián)末的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费(fèi)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团(tuán)新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全(quán)球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可(kě)观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的(de)重(zhòng)仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期(qī)的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知(zhī)名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期(qī)持续加杠杆的(de)动力(lì)不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一(yī)个(gè)季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季(jì)度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极(jí)大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预(yù)期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重(zhòng)要的(de)其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权益(yì)市(shì)场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个(gè)时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是(shì)如(rú)何(hé)看待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最(zuì)大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　全(quán)球经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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