北京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎ丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色n)间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀(pān)升。世(shì)丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未(丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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