北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信(xìn)贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的(de)1.9％水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用，具体看(kàn)企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了(l水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用e)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复(fù)上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在(zài)当前看多(duō)观(guān)点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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