大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情防控(kòng)和经(jīng)济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预(yù)期(qī)转弱三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新(xīn)社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报(bào)》网站(zhàn)消息(xī)，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策(cè)和外部(bù)环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然(rán)处(chù)于全年第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其(qí)次，财(cái)报(bào)季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改(gǎi)善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度(dù)有望(wàng)持(chí)续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关(guān)注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科(kē)技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机(jī)和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时(shí)也促使美(měi)联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内政策驱动的数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐点(diǎn)，均(jūn)与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的判(pàn)新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能(néng)主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完(wán)成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确(què省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方(fāng)向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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