在(zài)股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的(de)布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放基(jī)金最(zuì)近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产净值低于(yú)五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎(yíng)来开放的定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是(shì)部分(fēn)基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但从(cón勿必和务必的区别，务必是什么意思呀g)投资(zī)者而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销勿必和务必的区别，务必是什么意思呀售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的(de)投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚(xū)高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资(zī)机(jī)会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责(zé)人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会(huì)、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权(quán)益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行规(guī)模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意(yì)愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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