来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于(yú)预期。不过当前经济恢(huī)复(fù)性好转，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调(diào)延续，短(duǎn)期政策(cè)不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策(cè)。未(wèi)来扩大需(xū)求主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任(rèn)务。整体看，二季(jì)度经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年(nián)的成绩，即(jí)“经济增长好(hǎo)于(yú)预期”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好(hǎo)态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时(shí)的预期。但(dàn)随(suí)后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们(men)的(de)理解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季(jì)度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差(chà)距。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一(yī)季(jì)度降准后，就业压力(lì)仍然存在(zài)，我们认为(wèi)政策短期(qī)不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量(liàng)刺激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有效提(tí)升”和“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过(guò)强刺激(jī)的跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗方式，而是(shì)统筹(chóu)推动(dòng)“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会预期(qī)持(chí)续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力(lì)结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶(jiē)段更(gèng)多(duō)通(tōng)过激(jī)发市场化的力量去(qù)推动经济(jì)修复，通(tōng)过改革开放的(de)方(fāng)式激发高质(zhì)量的增长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所有(yǒu)制企业(yè)公平竞争、共同发(fā)展的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业都(dōu)要依(y跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗ī)法合规经营。要下决心从根(gēn)本上(shàng)解决企业(yè)账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激(jī)空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是(shì)以提振(zhèn)信心和预期、激(jī)发活力为主要(yào)手段，让经济自发的(de)内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议(yì)提出(chū)，积极的财(cái)政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续了去年12月会(huì)议的(de)表述。对(duì)于政策的要求，本次(cì)会议强调“形成扩大需求的合(hé)力”，而去年12月会(huì)议的(de)相关(guān)表述(shù)是“加强(qiáng)各(gè)类政策(cè)协调配合”，这说明(míng)扩大需(xū)求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进(jìn)文化(huà)旅游等(děng)服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自(zì)然修复(fù)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商投(tóu)资放在(zài)更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国际高标准经(jīng)贸规则(zé)，开展改革开放先行(xíng)先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快(kuài)建设现代(dài)化产(chǎn)业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策(cè)的重点是(shì)“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩(gǒng)固和(hé)扩(kuò)大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加(jiā)快(kuài)推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套(tào)电(diàn)网改造”。会(huì)议(yì)指出“要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能(néng)发展到一定程度，监管措施(shī)也必然会跟上(shàng)。此(cǐ)外，在(zài)互联网(wǎng)领域，要推动平台企(qǐ)业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头(tóu)部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革化险工(gōng)作”；再次(cì)强调房住(zhù)不(bù)炒，“做(zuò)跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严(yán)控新增隐性(xìng)债务”。我们认为(wèi)，房地产(chǎn)产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务(wù)的风险(xiǎn)也需要(yào)化(huà)解。所以今年和去年最大(dà)的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的经济问(wèn)题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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