近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么)金本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么dī)迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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