如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二(èr)季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng戊戌年是哪一年)开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技戊戌年是哪一年(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的(de)推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计(jì)利(lì)润将增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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