上市公司退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票(piào)及(jí)其(qí)可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股(gǔ)退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及(jí)退市指标被终止上市酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗，其(qí)可转债已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发(fā)投资者对(duì)可(kě)转债信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具债券(quàn)和股票双重属(shǔ)性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的(de)说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保(bǎo)底(dǐ)，上(shàng)不(bù)封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一(yī)直未出(chū)现(xiàn)因(yīn)正股退(tuì)市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事件。

　　随酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗着搜特(tè)转债等的退市，零违约历(lì)史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然(rán)可以(yǐ)执行(xíng)赎(shú)回和(hé)回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公(gōng)司是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市(shì)，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿(ná)不(bù)出钱进行(xíng)赎(shú)回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破(pò)产重(zhòng)整，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可(kě)转债退市并(bìng)非(fēi)完全出乎(hū)意料，早已在相关(guān)规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上市规则，上市(shì)公司股票被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的可转债及其(qí)他衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神(shén)话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化(huà)退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债(zhài)也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或(huò)将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生(shēng)态在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知(zhī)了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭(bì)眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种(zhǒng)，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经营效益(yì)良好、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下(xià)跌估(gū)值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并(bìng)密切关注可(kě)转债(zhài)市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳(yǒng)”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目前关于可转(zhuǎn)债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确预(yù)期(qī)。比(bǐ)如，可(kě)进(jìn)一步明(míng)确(què)可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在(zài)交(jiāo)易可(kě)能、是否还(hái)拥有转股功(gōng)能(néng)等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的(de)风险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗与回售(shòu)条款等(děng)相关要求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券(quàn)市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本性(xìng)的变化。过去(qù)一些“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括可转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

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