钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科(kē)技(jì)是真跨(kuà)界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在(zài)4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折(zhé)射的是(shì)市(shì)场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成(chéng)本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等(děng)“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于(yú)钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量密(mì)度(dù)较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关(guān)键(jiàn)技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠(nà)电(diàn)才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠(nà)离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)科技(jì)有限公司（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司(sī)迫不及待(dài)召开电(diàn)话会议，向合(hé)计64名(míng)分(fēn)析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界后一口气(qì)收出7个(gè)涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠(nà)电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价(jià)也(yě)往(wǎng)往在公(gōng)告披露后录得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难(nán)掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公(gōng)司(sī)迫切召开电话会并在(zài)《投资(zī)者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及(jí)公司经(jīng)营(yíng)的重大(dà)信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过《关(guān)于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息，公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链项目(mù)，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)的钠(nà)电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩(kuò)大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规(guī)划的(de)一期(qī)2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备(bèi)靠(kào)银(y200克等于多少毫升水，200克是多少ml水ín)行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不(bù)超过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制(zhì)造(zào)二期项目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实(shí)现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的(de)钠电项目(mù)真如邹伟民在(zài)近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年后公司营收将在当前基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示(shì)，市场对(duì)这个(gè)故事(shì)并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司(sī)外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前(qián)面，率(lǜ)先在(zài)两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车(chē)应(yīng)用。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源签订项目(mù)合作(zuò)或(huò)战略合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及电(diàn)动工具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离(lí)子电池送(sòng)样(yàng)后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目(mù)落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发(fā)布(bù)数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能(néng)大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可(kě)以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比例(lì)的(de)替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只会(huì)小批(pī)量应用到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调研记录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池(chí)市场(chǎng)的绝大(dà)部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推到台(tái)前的，去年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的(de)讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池(chí)的一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价(jià)格(200克等于多少毫升水，200克是多少ml水gé)在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对(duì)钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就(jiù)依然存在，并(bìng)且随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业(yè)规模化(huà)完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸(suān)锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在动力(lì)领(lǐng)域优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程。但随(suí)着(zhe)锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也(yě)是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格(gé)比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远投(tóu)资(zī)定力 过(guò)往项目(mù)频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和(hé)产能消(xiāo)化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用(yòng)了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川区(qū)工业(yè)园(yuán)区核心区(qū)高阳(yáng)路30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技变为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的(de)产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再(zài)融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地(dì)点由江(jiāng)苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入(rù)“钠(nà)离子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以(yǐ)及建(jiàn)成项目(mù)实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达(dá)产(chǎn)年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元，项(xiàng)目(mù)净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预期相去甚远。

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