5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。陈奕迅《是但陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌p>

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替(tì)代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压(yā)力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景(jǐng)气(qì)度(dù)修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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