5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在(zài)持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年(nián)内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒(héng)生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份(fèn)的(de)高位，再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续(xù)震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢(shū)朝下(xià)移动。

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　　对(duì)于(yú)近期港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债务上限到(dào)期带(dài)来的债务(wù)违约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部(bù)分内地(dì)互联网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备(bèi)管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以及(jí)资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于国(guó)内疫后(hòu)复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)市场对于国内(nèi)经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预期(qī)有所(suǒ)下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在(zài)持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中(zhōng)美(měi)两边的(de)状(zhuàng)态变化还是(shì)需要更长时间，但(dàn)大概率还是会发生的(de)，在(zài)这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着人民(mín)币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士(shì)认为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力(lì)持续缓解(jiě)，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的(de)细分板(bǎn)块或(huò)许是值得关注的(de)方向，例如恒生科(kē)技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药(yào)等(děng)，若未来(lái)市场进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港(gǎng)股创新药(yào)以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能(néng)调(diào)动市(shì)场的关注(zhù)度(dù)。”

　　投(tóu)资建议上，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市(shì)的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域(yù)长期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场(chǎng)80％的(de)占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进(jìn)的疗法(fǎ)和创新(xīn)药(yào)，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市(shì)场，因此海外(wài)经济(jì)数(shù)据对港(gǎng)股资(zī)金面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角度(dù)来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概率是一(yī)波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的(de)缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及(jí)海(hǎi)外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基(jī)金定投的(de)方式投资于港股市(shì)场。

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