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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代(dài)表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会(huì)员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10龙有几个爪 龙有两个根吗％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量(liàng)的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年(nián)初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库(kù)也是(shì)必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)龙有几个爪 龙有两个根吗存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处龙有几个爪 龙有两个根吗于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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