本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储利率观测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季(jì)节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是(shì)“中(zhōng)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回(huí)购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二(èr)是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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