北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客(kè)流量(liàng)减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要(yào)求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认(rèn)为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积(jī)极(jí)地进行(xíng)了合(hé)作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的(de)问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来(lái)了巨大的(de)成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微软的(de)产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益(yì)的(de)机(jī)会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论(l冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟ùn)汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物(wù)永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源这(zhè)家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了(le)一(yī)件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为我(wǒ)们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其(qí)职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次(cì)世(shì)界大(dà)战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资(zī)方法，不做(zuò)别(bié)人(rén)做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常(cháng)不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去(qù)信(xìn)心，他们的行为方式可能会完(wán)全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都(dōu)不(bù)想成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或(huò)商业决(jué)定时成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润(rùn)和(hé)长期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的(de)是(shì)，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的(de)工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝(jué)不(bù)会让他们接替(tì)我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在(zài)于从(cóng)不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝(jué)对是(shì)世界(jiè)上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参(cān)观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令(lìng)人难(nán)以置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会(huì)带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做(zuò)不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也(yě)只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上(shàng)，冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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