大家周末好(hǎo)，先来看(kàn)下重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维(wéi)亚总统下令军队进入(rù)最高战备状态(tài)，紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线(xiàn)方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当(dāng)天下(xià)令，将(jiāng)塞(sāi)尔维亚军队的(de)战(zhàn)备状态提升(shēng)到(dào)最高等级，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞(sāi)尔维亚军(jūn)队(duì)战备状态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与科(kē)索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲(chōng)突(tū)中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚(yà)的自(zì)治省，1999年科索(suǒ)沃战争结束(shù)后由联(lián)合国(guó)托管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一(yī)数据创年内(nèi)新(xīn)高，美联(lián)储年内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)最新数(shù)据(jù)显示(shì)，美国4月PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱(ài)通胀指标(biāo)——剔除(chú)食物和(hé)能源后的核心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期相关的通(tōng)胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于(yú)1985年以来的最(zuì)高记录。

　　美(měi)联(lián)储政策利率期货合(hé)约(yuē)交易商周五加大了(le)对(duì)美联储(chǔ)将继续加息(xī)的押注，数据(jù)公布后，这些合约(yuē)的隐含收(shōu)益率上升，定价美联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目(mù)标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点(diǎn)的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一直坚(jiān)信(xìn)，美联储今年将多(duō)次降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承认，基于对期货的(de)押注(zhù)，今年降息的可(kě)能性(xìng)不大。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会(huì)降息，而(ér)且2024年的降息(xī)幅(fú)度低(dī)于此前(qián)的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及债(zhài)务(wù)上(shàng)限担忧的(de)缓解降低了今年(nián)降息的可(kě)能性。交易员们现在认为，6月份的会(huì)议(yì)可能会考虑(lǜ)加息25个基点。市场(chǎng)预计联(lián)邦基(jī)金(jīn)利(lì)率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场预计(jì)基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工(gōng)品(pǐn)种暂(zàn)难(nán)走(zǒu)出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期(qī)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏(piān)弱(ruò)，油化工(gōng)与(yǔ)煤化工板块略显(xiǎn)分化。期货日报记者观察到，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论(lùn)是下跌幅(fú)度，还是下行斜(xié)率，均大于(yú)油化工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油(yóu)的品(pǐn)种(zhǒng)，在原油下跌幅度不(bù)大的情况(kuàng)下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素、甲醇原料(liào)成本(běn)端为煤(méi)炭的品种，跌幅较(jiào)大。

　　对(duì)此，国投安信期(qī)货能源首席分析(xī)师高明宇解释说，终端产品(pǐn)这(zhè)一分化的根源还是原料(liào)端表现的差异(yì)。“俄(é)乌冲突(tū)的战争风(fēng)险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)主题(tí)，且(qiě)目前工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期(qī)原(yuán)油价(jià)格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边(biān)际(jì)产油(yóu)成(chéng)本、美国收储(chǔ)目标价位，在美(měi)国页岩油非常规能源(yuán)产量增速(sù)持续不达预期的情况下免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费(xià)，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油(yóu)供给约束的兑(duì)现，在能源品的下行趋(qū)势(shì)中(zhōng)原油的成本(běn)支撑(chēng)、供应减量率(lǜ)先发生，价格也(yě)率先(xiān)呈现震荡筑(zhù)底的迹象(xiàng)。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主产区(qū)动力(lì)煤(méi)的边际到港成(chéng)本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利(lì)润丰(fēng)厚的(de)情况下供应有(yǒu)增无减，宽(kuān)松的供需面(miàn)持续带动产业链各环节累库(kù)，价(jià)格下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体(tǐ)便处(chù)于震(zhèn)荡下行的趋(qū)势(shì)中，原料煤(méi)炭成本端的支(zhī)撑弱化(huà)，使煤化(huà)工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下移。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相较于(yú)煤(méi)炭(tàn)，原油整体为区间弱势震荡的走势，并未出现较(jiào)大(dà)的(de)单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研究(jiū)院上(shàng)海分院负(fù)责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺(quē)乏利(lì)好驱动(dòng)，消息面无(wú)利好(hǎo)刺激(jī)，导致(zhì)行情持续低迷。国内(nèi)煤(méi)炭(tà免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费n)市场(chǎng)供应存在保障，在(zài)进口煤增加的情(qíng)况下，市(shì)场可流通货源充裕，今年(nián)受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步(bù)好转，电煤需(xū)求存在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下调可(kě)能，成本端难以提供(gōng)有力支撑。加之(zhī)煤(méi)化工整体需(xū)求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区(qū)域需求(qiú)受到影响。需求处于(yú)季节性(xìng)淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下行(xíng)，煤化工(gōng)受(shòu)到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化工近期(qī)的持(chí)续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的(de)产能投放周期(qī)有关。

　　“根据(jù)前期(qī)调研，部(bù)分甲(jiǎ)醇(chún)和尿(niào)素的终端(duān)工(gōng)厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需求并没有因(yīn)疫情解(jiě)封后(hòu)，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加(jiā)速下跌(diē)，导致煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下(xià)游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但煤(méi)化工品种(zhǒng)自身表现同样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期(qī)，甲醇期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)创2020年10月份以来(lái)新(xīn)低，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大(dà)于原料端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整(zhěng)体处(chù)于(yú)不景气阶段(duàn)。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价(jià)格不断创下新低(dī)，部分地区(qū)现货价格回(huí)到历史低位，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润并没有随着煤价(jià)回落、采购成(chéng)本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤其是(shì)单一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论(lùn)亏损幅度较大，且(qiě)部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停车(chē)或者降负的消息，后续值得持续关注这一(yī)问题(tí)。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费)而开(kāi)启倒逼上游降负或(huò)者(zhě)去产能(néng)的阶段，后续大(dà)概(gài)率是一(yī)个产能的(de)上下游再(zài)平(píng)衡周期。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化工能否(fǒu)走出偏弱周期(qī)主要取决(jué)于需求的恢(huī)复(fù)情况(kuàng)，下半年部分品种面临(lín)较大投产(chǎn)压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击，中长期看，煤(méi)化(huà)工行情难有(yǒu)起色，即使(shǐ)存在上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的(de)反转。

　　油制强于煤(méi)制的(de)可能性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到(dào)，近期能(néng)源(yuán)化工（尤其(qí)是油化工）板块较(jiào)为强势主要还是基(jī)于原料端(duān)的驱动。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师(shī)杜冰沁介(jiè)绍，本周原油整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后扬的走势，受到供需基(jī)本面收(shōu)紧(jǐn)的前景提(tí)振油价上涨，带(dài)动油(yóu)化工(gōng)板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局(jú)带来的(de)宏观情(qíng)绪扰动，但是沙特能(néng)源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价和G7在(zài)其年度领导人会议上(shàng)承诺将(jiāng)加大(dà)力度打击俄罗(luó)斯逃(táo)避其石油(yóu)和燃料出口价格(gé)上限的行为都(dōu)对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基(jī)本面(miàn)来看，下半年全球原(yuán)油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全球(qiú)需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需(xū)求(qiú)复苏的持(chí)续；同时美国宣布将在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国即(jí)将进入(rù)夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强(qiáng)势从成本端带动油化(huà)工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强(qiáng)的(de)关键原(yuán)因还是在于(yú)原料(liào)端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库(kù)存(cún)超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进(jìn)口的大幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季(jì)来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和(hé)精炼油在内的成品油库存(cún)均(jūn)出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的下降，同时汽、柴(chái)油表需也(yě)环比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能源部长发(fā)言力挺油(yóu)价，市场(chǎng)计价OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会(huì)议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)达成一致前(qián)，宏观层面的不(bù)确(què)定(dìng)性仍然(rán)会影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁(qìn)认为，短期市(shì)场需关注美(měi)国债(zhài)务上限谈(tán)判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期(qī)货能化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月(yuè)度(dù)会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场(chǎng)接(jiē)受度提(tí)升，预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本将基本维持5月平(píng)均(jūn)价(jià)格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能(néng)不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场接受度(dù)提(tí)升(shēng)。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本(běn)将基本维(wéi)持5月(yuè)平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于(yú)聚乙烯(xī)自身现货(huò)价格表现更弱，因而以原(yuán)油折算成本的加(jiā)工利润反而出(chū)现了(le)下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原(yuán)油供应端的利好(hǎo)已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇认为，OPEC及俄(é)罗斯的减产已在原油及(jí)成品(pǐn)油(yóu)发运船(chuán)期(qī)中有所体(tǐ)现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北向(xiàng)原油出口仍未恢(huī)复(fù)，亦(yì)对本无弹(dàn)性的(de)原油供应构成扰(rǎo)动。且近期(qī)沙特能源部长再次(cì)对原油市(shì)场做空者(zhě)发出警告，面对欧美银行业危(wēi)机和美国(guó)债务上限谈(tán)判带来的需求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减产的小(xiǎo)概率事件发(fā)生，二季度起的基准去(qù)库(kù)预期仍将为原油带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工(gōng)品表现中(zhōng)，油制(zhì)强(qiáng)于(yú)煤制的可(kě)能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原(yuán)料价格表现上，目前国内(nèi)煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格(gé)下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因此油价(jià)往往(wǎng)容易获得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本(běn)端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看(kàn)来，在国内动力(lì)煤市场中(zhōng)下游库(kù)存有效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行情仍(réng)然有望(wàng)延续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费