北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行业曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计美(měi曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思)联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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