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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn中国人去巴基斯坦安全吗)一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来(lái)最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产中国人去巴基斯坦安全吗地的(de)累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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