尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年(nián)演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参(cān)考历(lì)史的(de)调整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏(xià一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤)认(rèn)为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺(shùn)络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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