“一带(dài)一路(lù)”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口(kǒu)最大的(de)看点。即使考虑去年(nián)的低基数(shù)，4月的出口增速也不赖(lài)，与(yǔ)韩(hán)国、越南(nán)等邻(lín)国形(xíng)成鲜明(míng)对比；拉动方(fāng)面(miàn)，“一(yī)带一路”国家成(chéng)为主角，欧美发达(dá)经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计(jì)算(suàn)，如果今年“一带一(yī)路(lù)”出口增速保持在6％以上，那么在(zài)增量(liàng)上(shàng)就可能对冲(chōng)美欧(ōu)日出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年(nián)的出口增速转(zhuǎn)正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观(guān)察的中国(guó)的(de)出口(kǒu)“不看港(gǎng)口，不看韩(hán)、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南(nán)出口通(tōng)胀(zhàng)作为传统观察中国出(chū)口增(zēng)速的重要(yào)指标(biāo)，但随(suí)着中国出口结构向“一带一路(lù)”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下降(jiàng)。一方面，由于多数(shù)“一带(dài)一路”国家偏向(xiàng)内陆，汽车(chē)、火车等(děng)陆(lù)路运(yùn)输占比和增速快速上升，导致(zhì)港(gǎng)口数据与实际出口增速(sù)持续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与中国出口基(jī)本保持(chí)统一趋势(shì)，但由于产品结(jié)构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者产生(shēng)较(jiào)大背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性减弱，信息的噪(zào)音和(hé)预期的(de)波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍在于(yú)“一(yī)带一路”国家。除(chú)低基数(shù)影响之外(wài)，4月对俄出口的(de)高(gāo)增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经济(jì)带仍是我(wǒ)国稳(wěn)外(wài)贸(mào)的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回落(luò)，不过整体来看，自(zì)2022年初(chū)以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势加速，日(rì)韩份额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出口结构(gòu)继(jì)续延(yán)续“扬长避(bì)短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机电(diàn)出(chū)口(kǒu)金(jīn)额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部分源(yuán)于(yú)去年低基数原(yuán)因，不过对同比的(de)拉(lā)动仍明显(xiǎn)好(hǎo)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差于韩国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌(diē)幅则(zé)相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外(wài)车市较高景气度与产业链(liàn)韧(rèn)性(xìng)仍可在一段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半导(dǎo)体周期(qī)影响，集(jí)成电路4月出口(kǒu)量与(yǔ)价格(gé)均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的(de)变数：“一带一路”的空间有多(duō)大？站在2022年年(nián)底，市(shì)场大多(duō)聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来越重要的(de)作用，那么(me)如何去评估这一空间有多大？

　　一带一路出口背后存量博弈。在(zài)全球经济和贸易放缓的背(bèi)景下(xià)，我国出(chū)口(kǒu)的韧性可能主要(yào)来自于(yú)存量的竞争——我(wǒ)们认为很(hěn)有可能(néng)是抢占(zhàn)欧美(měi)日(rì)韩(hán)在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路(lù)沿线10国的(de)进口份(fèn)额上涨了2.5％，同期欧美日(rì)韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动2023年(nián)中国出口1个百分点(diǎn)。我(wǒ)们选取(qǔ)“一(yī)带一路”沿线65国(guó)中，中(zhōng)国出口规模最大的(de)10个国(guó)家（约(yuē)占中国对“一(yī)带一路”沿(yán)线国家总(zǒng)出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲(bēi)观(guān)、中(zhōng)性、乐观三种(zhǒng)情形(xíng)下的(de)进口(kǒu)增速情况，同时参(cān)考2018至2022年欧(ōu)美(měi)日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩减少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果(guǒ)显示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一(yī)路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并不少，我国全年出口增速(sù)可能略高于0％。对(duì)欧美(měi)日等发(fā)达(dá)经济体出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测，思路(lù)为在中国加入世界(jiè)贸易组织后、历次全(quán)球(qiú)经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出(chū)具有参(cān)考意义的(de)三年，分(fēn)别作为中性、乐(lè)观和悲观情景(jǐng)作(zuò)为参考(kǎo)。我们(men)对于2023年的基准假设(shè)为美欧有可能在下半年陷(xiàn)入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日(rì)韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其余国(guó)家（在(zài)我国(guó)出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计(jì)算，并考(kǎo)虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国(guó)家拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约(yuē)0.64个百(bǎi)分(fēn)点。因(yīn)此，中性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估(gū)的风险，主要(yào)来自于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方面，各国(guó)自中国进口(kǒu)的数据和中国向(xiàng)各国出口的数据存在(zài)差异（无论是(shì)绝对量还是(shì)增速），有时这一差(chà)异还较大，一般而言中国出口端(duān)的增(zēng)速(sù)会更高，这(zhè)意味着我们基于“一带(dài)一路”国家(jiā)进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点存在较大的不(bù)确定性，可能在今年下半(bàn)年(nián)、也可能在(zài)明年，若后者出现，那么(me)2023年发达(dá)经济体对于中国出口的(de)拖累可能没有(yǒu)那么(me)大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄(é)罗(luó)斯及其他(tā)新兴(xīng)经济体经济增长不及(jí)预期，对外(wài)需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累(lèi)。欧美经(jīng)济韧性超(chāo)预期，对(duì)于中国出口的拖累不足(zú)。

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