射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微社日节是什么节日 社日节是农历几月初几产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前端社日节是什么节日 社日节是农历几月初几的市场为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑，射频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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