北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强劲(jìn)的非农就业(yè)数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并评估(gū)其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美(měi)联(lián)储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美(měi)国就业(yè)市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变(biànsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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