调油逻辑提振(zhèn)成本价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格(gé)，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市场(chǎng)的热度之高也正(zhèng)是由这个逻辑主导。然而，今年(nián)与去年的步调明显不(bù)一。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货(huò)盘面已连续出现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看(kàn)，两品(pǐn)种的表现远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约收(shōu)于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价(jià)下跌438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面(miàn)，一方(fāng)面由于近期原油大(dà)跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期(qī)货(huò)分(fēn)析师郑(zhèng)邮(yóu)飞表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局(jú)，以及美国(guó)的加息预期，需求羸弱，市(shì)场(chǎng)对于衰退的预期再(zài)起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油(yóu)近期回补前(qián)期缺口后继续下行，对于化工(gōng)特别是与之(zhī)相(xiāng)关性相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成成本(běn)塌陷(xiàn)。成品(pǐn)油(yóu)裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美(měi)国汽(qì)油库存在4月份去库速率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的(de)预期边际弱化，对(duì)于芳烃(tīng)的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到(dào)，美国夏(xià)油(yóu)对于辛烷值的(de)需求支撑起了(le)芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去年同期相比(bǐ)，今(jīn)年芳烃市(shì)场走势相对(duì)偏弱(ruò)，且去年调(diào)油逻辑发生的时间在(zài)5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达(dá)到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是(shì)在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货能化组组(zǔ)长谢雯(wén)表示，发(fā)生这一(yī)现象的原(yuán)因更(gèng)多是始(shǐ)于(yú)路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场(chǎng)预期今(jīn)年调油逻辑发生(shēng)的概率(lǜ)仍较大，调油(yóu)商提前(qián)准备原(yuán)料运往美国(guó)。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油实实在(zài)在发生，反(fǎn)映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃(tīng)美(měi)亚价差(chà)处于往年同(tóng)期(qī)高位，但当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步(bù)扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑与去(qù)年在细节与节奏(zòu)上(shàng)又有差异，主要(yào)体现在(zài)去年(nián)5—6份的行(xíng)情是(shì)“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美(měi)国高辛(xīn)烷值调油料的短缺没(méi)有提早预期(qī)，导(dǎo)致旺季(jì)来临后行情一触(chù)即(jí)发(fā)，而经历过(guò)去年的(de)大幅波动，随后调(diào)油商对于今年已经提早有所准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差(chà)一(yī)直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？国创造套利(lì)空(kōng)间(jiān)，同时我(wǒ)们从去年四季度至(zhì)今韩(hán)国(guó)出口美国(guó)芳烃的数(shù)量保持(chí)相(xiāng)对(duì)高位可以一(yī)窥究竟。叠(dié)加(jiā)今(jīn)年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今(jīn)年市场(chǎng)的调油逻辑(jí)在3月份就(jiù)启(qǐ)动(dòng)，提早并(bìng)迅速(sù)将(jiāng)芳烃(tīng)估值(zhí)打上(shàng)去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明(míng)显早于去年(nián)。但(dàn)我们(men)也看到了PXN在3月下旬后就(jiù)处于高(gāo)位徘(pái)徊的状态(tài)，意(yì)味着(zhe)调(diào)油逻(luó)辑已(yǐ)经在(zài)芳烃上提早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达(dá)期货分析师韩冰(bīng)冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份是(shì)是(shì)炒作调油需求(qiú)的主(zhǔ)要时期，而今年市(shì)场(chǎng)提前到(dào)3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调(diào)油逻辑应该不及去年。“去年(nián)受(shòu)俄(é)乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利(lì)润(rùn)非常好，调油逻辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下行压(yā)力较(jiào)大，油品需求(qiú)面临(lín)走弱(ruò)，从盘面也(yě)可以看到，3月份市场(chǎng)因炒作调油需(xū)求大幅拉(lā)涨，但进入4月(yuè)以后，油品利润却(què)回落，并(bìng)拖(tuō)累(lèi)形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油(yóu)主要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突(tū)导致(zhì)原油的(de)出口受(shòu)限以及疫情影响下美国炼(liàn)厂大幅(fú)关停(tíng)引起的辛烷需求无法匹(pǐ)配，从而导致了美亚套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚洲(zhōu)芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅(fú)走高(gāo)。今年看工(gōng)厂对于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来(lái)，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需求被赋予期(qī)待，然而有了去(qù)年二季度调(diào)油需(xū)求增(zēng)加下亚美套利利润(rùn)可(kě)观的(de)经(jīng)验(yàn)，部分工厂提前跟(gēn)美国工厂签(qiān)订(dìng)了长约，今年的(de)出口周期有所提(tí)前(qián)。

　　从(cóng)今年韩(hán)国(guó)运往美(měi)国(guó)的(de)芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出(chū)口量(liàng)已达去(qù)年调油季出(chū)口总(zǒng)量的65％偏(piān)上(shàng)。同(tóng)时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合(hé)同多采用FOB模式(shì)，便于(yú)其在窗(chuāng)口打(dǎ)开(kāi)后(hòu)及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值观(guān)察今年调油大(dà)概率仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃(tīng)价(jià)格的提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以来国际(jì)油(yóu)价(jià)波(bō)动加剧，近期(qī)原油(yóu)库存低位回(huí)升(shēng)，汽油裂(liè)解价差回落(luò)，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未(wèi)来需求的不确(què)定(dìng)和(hé)经济可能衰退的(de)背景下调油(yóu)需求出(chū)现了不稳定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实(shí)则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒(héng)力(lì)石化和嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨新装置(zhì)投产和下(xià)珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？游消(xiāo)费(fèi)走弱的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货(huò)源冲击华(huá)东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳(jiā)，成品库存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻(luó)辑(jí)边(biān)际弱化，但是(shì)现在还没有真正进入(rù)美国汽油(yóu)的消(xiāo)费(fèi)旺季，如果5月(yuè)下旬开始美(měi)国汽油消(xiāo)费走强，预计芳烃估(gū)值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加息背景下，成(chéng)品油消(xiāo)费的(de)成(chéng)色或较(jiào)预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳(fāng)烃前期(qī)相对原油的价差(chà)高点已经看(kàn)到(dào)，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回(huí)归自(zì)身(shēn)的(de)供需(xū)基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合约换月，市(shì)场(chǎng)的交易重心转向了(le)2309 合约(yuē)，在距离9月相对较长的时(shí)间下(xià)市(shì)场博弈(yì)增大。”隋斐(fěi)表示，从基(jī)本(běn)面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰(rǎo)动对(duì) PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯(běn)乙烯下游同样面(miàn)临成品库存偏(piān)高和利(lì)润(rùn)不(bù)佳的局面，二(èr)季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期(qī)来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？