财联(lián)社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的(de)热门(mén)词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历(lì)史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的(de)表现，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(l范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音ún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的估(gū)值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市(shì)场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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