如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所(suǒ)的(de)数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本(běn)也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提日本(běn)市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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