财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义(huì)利率与(yǔ)同(tóng)期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那(nà)都是放不出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银(yín)行了(le)解到(dào)，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平(píng)仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示(shì)，正常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来(lái)少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上反映实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求不(bù)足，资(zī)金可能在金融市(shì)场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降(jiàng)低实(shí)体经济(jì)融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企业贷款加权平均利(lì)率水(shuǐ)平(píng)，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际(jì)最新报告(gào)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，一(yī)季度的(de)贷款需求非常好，央行(xíng)今年(nián)一(yī)季度公(gōng)布的(de)贷(dài)款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如(rú)近(jìn)期票(piào)据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的(de)不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比(bǐ)的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产(chǎn)品（不含(hán)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)相(xiāng)比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款利率和理财收益(yì)率之间莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义出现倒(dào)挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前(qián)非(fēi)对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利率，可能(néng)会给部分(fēn)客户钻(zuān)空(kōng)子的机会(huì)，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息(xī)贷款没有投入实际经(jīng)营，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前(qián)理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表实际收益(yì)率(lǜ)，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转(zhuǎn)型之(zhī)后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记(jì)者表示，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价的理财(cái)收益率的(de)差异，在(zài)市场利率快(kuài)速下行的时容易出现这种收(shōu)益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下行，意(yì)味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一(yī)个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段(duàn)时间的理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行负责人对财(cái)联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然(rán)引(yǐn)发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财产品收(shōu)益水平(píng)要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人(rén)对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层(céng)资产大(dà)多(duō)数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要(yào)低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等(děng)级比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个贷(dài)的(de)定价理(lǐ)论上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现个贷定(dìng)价和(hé)理财产(chǎn)品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说明(míng)个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率(lǜ)也会(huì)回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率未来会下(xià)来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年(nián)化收益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿(ná)的，在利(lì)率(lǜ)走低(dī)预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银(yín)行人(rén)士对财联社记者称，当前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中(zhōng)部地区(qū)大型城商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的(de)影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水平(píng)面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度(dù)显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收(shōu)益(yì)率和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一(yī)峰(fēng)团队最(zuì)新研报认为，未来存(cún)款市场成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存款而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照(zhào)活期(qī)存款进(jìn)行规(guī)范(fàn)；其次，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收(shōu)益(yì)+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压(yā)降结构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企(qǐ)业(yè)活(huó)期(qī)存(cún)款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则上市银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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