国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依(yī)旧不容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积yī)大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积)五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧(ōu)盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)张晨向期(qī)货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引(yǐn)起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调(diào)整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内(nèi)降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利(lì)率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得(dé)贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预(yù)计(jì)美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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