财(cái)联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的(de)一(yī)个重(zhòng)要问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发(fā)布(bù)公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zh大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企èng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超(大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级(jí)债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营。

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