北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōknocked什么意思，knocking什么意思ng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消(xiāknocked什么意思，knocking什么意思o)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄(huáng)金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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