北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资(zī)者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第(dì)一时间获取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到(dào)中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经(jīng)历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业(yè)公司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要(yào)求的(de)责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多(duō)事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些(xiē)风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们(men)的(de)财政政策。当(dāng)疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司(sī)涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域(yù)从来不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的(de)建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能(néng)够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好恩是(shì)全球选出(chū)的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个(gè)体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济(jì)中投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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