大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共(gòng)中央总书(shū)记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年(nián)以来(lái)，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市场平(píng)稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管(guǎn)机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同(tóng)时也是美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第(dì)二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素结(jié)合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关(guān)注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复(fù)苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产(chǎn)波(bō)动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务(wù)消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期(qī)的(de)边(biān)际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资(zī)本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)、美(měi)联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思)雾？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一(yī)次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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