调油逻辑提振成(chéng)本(běn)价格，从而能够(gòu)推(tuī)升芳烃价格，去年二季(jì)度(dù)芳烃市场的热(rè)度之高也正(zhèng)是由这个(gè)逻辑主导。然而(ér)，今年与(yǔ)去年的步(bù)调明显不一。期(qī)货日报记者观蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样(guān)察(chá)到(dào)，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连续出(chū)现了9连跌(diē)，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两品种的(de)表现远超市场(chǎng)预期。

　　截(jié)至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘(pán)价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面(miàn)由于近(jìn)期原油大(dà)跌(diē)，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德(dé)期(qī)货分析师郑(zhèng)邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及美国的加息预(yù)期(qī)，需求(qiú)羸弱，市场对(duì)于衰(shuāi)退的预期再(zài)起。而原油供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期回补前期缺口(kǒu)后继续下行，对于(yú)化工特别是与之(zhī)相关性相对(duì)较强的PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷。成品油裂差方面(miàn)，近期美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时美国(guó)汽油库存在(zài)4月份去库速率减缓，使得市场对于美(měi)国调油需求的预期边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的支撑(chēng)走(zǒu)弱(ruò)。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国(guó)夏油对(duì)于辛(xīn)烷值(zhí)的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃市场走势相对偏弱，且去年调油逻(luó)辑发生的时(shí)间在5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货能(néng)化组组长谢雯表(biǎo)示(shì)，发生这一(yī)现象的原因更多是始于路(lù)径(jìng)依赖，去(qù)年(nián)极端的调油行情使(shǐ)得(dé)市场预期今年调(diào)油(yóu)逻辑发生的(de)概率仍较大，调油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年(nián)调油逻辑是调(diào)油实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调油带(dài)来芳烃美亚(yà)价差处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价差(chà)进一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻辑与去(qù)年在(zài)细节与(yǔ)节奏上又有差(chà)异，主要体现在去年(nián)5—6份(fèn)的行情是“脉冲式(shì)”的，当时市场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来临后(hòu)行情(qíng)一触即发，而经(jīng)历过去年的大幅(fú)波动，随后(hòu)调(diào)油商对(duì)于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造套利(lì)空(kōng)间，同时我们(men)从去年四季度至(zhì)今韩国出口美国(guó)芳(fāng)烃的数量保持相(xiāng)对高(gāo)位可以一窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预(yù)期(qī)，今(jīn)年市场的调油(yóu)逻(luó)辑在(zài)3月份就启动，提(tí)早并(bìng)迅(xùn)速将芳烃估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格也在3月中(zhōng)旬开始启动(dòng)，这明显早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下(xià)旬后就处于高(gāo)位徘(pái)徊的状态(tài)，意(yì)味着(zhe)调油(yóu)逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃上(shàng)提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期货分析师(shī)韩冰冰(bīng)表示，今年(nián)和去年芳烃(tīng)走(zǒu)势(shì)存在着(zhe)节奏的差(chà)异(yì)，去年5月(yuè)份(fèn)是是(shì)炒作(zuò)调油需(xū)求的主要时期，而(ér)今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调(diào)油逻辑应该不及去年。“去(qù)年受俄乌冲突影(yǐng)响，欧美地区成品油供(gōng)需突(tū)然变得紧张，油品裂解利(lì)润(rùn)非常(cháng)好，调油逻(luó)辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行(xíng)压力(lì)较大，油品需求面临走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份(fèn)市(shì)场(chǎng)因炒作调(diào)油(yóu)需(xū)求(qiú)大(dà)幅拉涨，但进入(rù)4月以(yǐ)后，油品利润却回落，并拖累形成原(yuán)油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限以(yǐ)及疫情影响(xiǎng)下(xià)美(měi)国(guó)炼厂大幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹(pǐ)配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运(yùn)往(wǎng)美国(guó)，原(yuán)料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情有所准备(bèi)，整体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊(jùn)逸(yì)称。

　　在银河(hé)期货分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油(yóu)需求被(bèi)赋(fù)予期待(dài)，然而有了去(qù)年二(èr)季度调油需(xū)求(qiú)增加下(xià)亚美(měi)套利(lì)利润可观的经验，部(bù)分工(gōng)厂提(tí)前跟(gēn)美国工厂签(qiān)订了长约，今年(nián)的出口周期(qī)有所提(tí)前(qián)。

　　从今(jīn)年韩国运往美(měi)国(guó)的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出(chū)口量已(yǐ)达去年调油季出(chū)口(kǒu)总量的(de)65％偏上。同时，据(jù)了解(jiě)，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业(yè)签(qiān)订合(hé)同多采用FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开后及(jí)时(shí)变更流(liú)向(xiàng)。<蒂佳婷属于什么档次，蒂佳婷面膜怎么样/p>

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大(dà)概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提(tí)振高度将极大可能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存(cún)低位(wèi)回升，汽油(yóu)裂解(jiě)价差回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调油优势(shì)下降，在(zài)对(duì)未来需求(qiú)的不确定和(hé)经济可能衰退的背景(jǐng)下调(diào)油(yóu)需求出现了(le)不稳(wěn)定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前(qián)期(qī)流通货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒力石(shí)化和嘉通能源两套年(nián)产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需(xū)边际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产下(xià)北方(fāng)低价货源冲击华(huá)东，下游(yóu)硬胶(jiāo)产(chǎn)品利润不佳(jiā)，成品库存偏(piān)高的(de)局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存(cún)及上游(yóu)纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国(guó)汽(qì)油的(de)消费旺季，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始美国汽油消费走强，预(yù)计芳烃(tīng)估值仍将保持(chí)高位，但是在当(dāng)前衰退(tuì)预期以及美联储(chǔ)加(jiā)息背景下，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相(xiāng)对原油的价差高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需(xū)基本面。

　　“短期来(lái)看，随(suí)着主力合约换月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本(běn)面上来看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于大幅累库，成本端的(de)扰(rǎo)动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更(gèng)加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下游品种(zhǒng)中除了苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和(hé)利润不佳的局面(miàn)，二(èr)季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力，短(duǎn)期来看价(jià)格向(xiàng)上的驱(qū)动或较乏力。

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