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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国(guó)家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如(rú)预期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道(dào)，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三(sān)个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度(dù)作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内(nèi)低(dī)位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要(yào)想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨慎态阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊度。对(duì)于油脂(zhī)来(lái)说，目前(qián)基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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