周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被(bèi)资金看好，而(ér)高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资金也(yě)位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资(zī)金前列(liè)，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(y主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别ī)位公募股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将(jiāng)驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构性机会(huì)。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日以游(yóu)戏(xì)为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但(dàn)从长期(qī)看(kàn)，资金还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等(děng)调整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业，可能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈(yì)资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等(děng)特(tè)征(zhēng)，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一(y主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别ī)季报(bào)陆续披露(lù)，非(fēi)银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实(shí)现(xiàn)了(le)一定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民(mín)生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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