在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一般而言(yán)，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可(kě)能(néng)会增加错判(pàn)的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化(huà)的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代明显优势，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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