尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调(diào)整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代虑今年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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