近(jìn)日，2022年营(yíng)业收(shōu)入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的(de)兴(xīng)发集团，其旗下(xià)子(zi)公司兴福(fú)电(diàn)子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产品是磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其电(diàn)子级(jí)磷酸产品(pǐn)是(shì)半导体加工过程中的(de)关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江存储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中芯国际等，也获得大基金二期入(rù)股。

　　不过有意(yì)思的是，兴(xīng)福电子第二大客(kè)户(hù)竟然是可口可乐，这也无(wú)意(yì)间透(tòu)露了(le)一(yī)个冷知识(shí)——可口可乐生产过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只是常规(guī)的食(shí)品级(jí)磷酸，还用到(dào)了更(gèng)高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控(kòng)股股东还与第二大股(gǔ)东有可复(fù)活的对赌(dǔ)协议(yì)。且(qiě)其(qí)中一(yī)条比(bǐ)较少见，即在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子(zi)主要从(cóng)事从事湿电子(zi)化学品业(yè)务，公司产品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产品按(àn)照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)。各磷酸(suān)产品的纯(chún)度(dù)等(děng)级由高(gāo)到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子在生(shēng)产电子(zi)级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时会(huì)产(chǎn)生部分食品级磷(lín)酸、工业(yè)级硫酸等(děng)产品。其(qí)中2022年食(shí)品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　这里有个(gè)点值得一看(kàn)，兴福电子(zi)2022年(nián)第二大客户(hù)为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申报稿(gǎo)显示的主要销售(shòu)内(nèi)容为磷(lín)酸产品。这个销售(shòu)金(jīn)额(é)比(bǐ)兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的主营业务(wù)收入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴福电子(zi)电子级磷(lín)酸(suān)产品除销售给集成(chéng)电路行业、显(xiǎn)示面(miàn)板行(xíng)业客(kè)户外，还销售给可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等其他(tā)行(xíng)业客(kè)户。由于可(kě)口(kǒu)可乐公司对磷(lín)酸产品的品质(zhì)要求高于一(yī)般的(de)食品级磷(lín)酸，公司销售(shòu)给可口可乐公(gōng)司的磷(lín)酸产品等级实(shí)际为(wèi)符合食品(pǐn)级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示，兴(xīng)福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的(de)营业收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净(jìng)利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个(gè)看点。一是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过前期会计(jì)差错(cuò)更正及追溯(sù)调整(zhěng)，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万(wàn)元，调整后为-2167.05万元，变动不小(xiǎo)。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师(shī)事(shì)务所合伙人对记(jì)者表示，非经常性(xìng)损益是指公司发生的与经营业务无直接(jiē)关系(xì)，或是虽(suī)与经营业务相关，但(dàn)由于其性质(zhì)、金额或发生频率，影响了真(zhēn)实(shí)、公(gōng)允地反(fǎn)映公司正常盈(yíng)利能力的各项(xiàng)收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福(fú)电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长与主(zhǔ)营业务(wù)毛利率提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列(liè)举的同行业可(kě)比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电(diàn)子(zi)在(zài)申报稿中表示，2021年以(yǐ)来(lái)公(gōng)司陆(lù)续实现众(zhòng)多集成电(diàn)路(lù)客户的产品认证及批(pī)量供货(huò)，毛利率水平较高的集(jí)成电路(lù)用(yòng)湿(shī)电(diàn)子化(huà)学品(pǐn)销(xiāo)售收入占比持续(xù)提(tí)升(shēng)，且公司根(gēn)据部分产品原材料(liào)价格(gé)上涨(zhǎng)情况适时(shí)调高了产品(pǐn)销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较(jiào)高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利率还有多少上升空间(jiān)？如果不靠(kào)涨价，兴福电子未来是否还能持续(xù)提高业绩(jì)？

　　从(cóng)股权结构来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司兴发(fā)集团，其直接持有(yǒu)兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接(jiē)控股股东为宜昌(chāng)兴发。

　　兴福电子第二大(dà)股东为国家集成电路基金二(èr)期，持(chí)股比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福电子间接控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发与国家(jiā)集成电路基金二期之间存在(zài)对赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回(huí)购权和随售权(quán)存在(zài)可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一(yī)条比较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有个(gè)疑惑，合格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是指拿到证监(jiān)会(huì)批文？

　　如果是指通过(guò)上(shàng)市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但不(bù)是没(méi)有(yǒu)例外(wài)。比如，截至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，处于正常(cháng)待审核阶段的合合信息(xī)和先正达，受理日期已经(jīng)超(chāo)过(guò)18个月。

　　如(rú)果是指拿(ná)到证监会批文，也(yě)有企业超过。比如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中(zhōng)有2家受理日期已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴(xīng)福电子(zi)处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟剧(jù)情？

　　对赌协(xié)议摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此次(cì)IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占发行后(hòu)总股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴(xīng)福电子达到(dào)的目标估值为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴(xīng)福电子(zi)增资时，公司的投后估(gū)值(zhí)为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的增值(zhí)率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿(yì)元(yuán)。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何(hé)？

　　兴福电子重大经常性关联采购(gòu)主(zhǔ)要系向关联(lián)方(fāng)采购黄(huáng)磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电力等(děng)能源以(yǐ)及建筑工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福(fú)电子的重大经常性关联采购金额（不含建筑工程服务采(cǎi)购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营(yíng)业成(chéng)本(běn)的(de)比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌(chāng)兴发的(de)下属公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主要原材料的关联采购占比较高。比如，报(bào)告期内(nèi)，公司普通黄磷关联(lián)采购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的(de)比(bǐ)例(lì)分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体三氧化硫(liú)关联采购金额占同(tóng)类产品采(cǎi)购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主营业(yè)务方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴发(fā)集团(tuán)合(hé)并报表范围内唯一从事湿电子化(huà)学品(pǐn)相关业务的主体，与(yǔ)兴发集团及其控制的其他(tā)公(gōng)司主营(yíng)业务(wù)及(jí)应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福电子没有在申报稿中对2023年第一季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴发(fā)集团(tuán)2023年(nián)第一季度的业绩(jì)并不好。

　　兴发集团2023年(nián)第一季(jì)度营业收入为65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净(jìng)利润为4.49亿元(yuán)，同(tóng)比下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公告(gào)中表示，归(guī)母净利润较上年同(tóng)期(qī)大(dà)幅降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市场(chǎng)供需变(biàn)化影响，自2022年下(xià)半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品(pǐn)市(shì)场(chǎng)价(jià)格持续下跌，在今年(nián)一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘(gān)膦价格已跌至行业成(chéng)本线附近(jìn)，有(yǒu)机硅(guī)DMC已跌破行业(yè)成本线(xiàn)。在价格下跌过程(chéng)中(zhōng)，公司(sī)上述产(chǎn)品产销量同比(bǐ)均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及湿电子化学品，即公(gōng)司湿电子化学(xué)品(pǐn)、特种化(huà)学品、食(shí)品(pǐn)添加剂(jì)等成(chéng)长性产品市场(chǎng)需求总体良(liáng)好(hǎo)，盈(yíng)利能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第(dì)一季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一(yī)季度统(tǒng)计口(kǒu)径不太一(yī)样，销量数据不太好找，所(suǒ)以不(bù)太好具体判断湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么，在平均(jūn)售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季(jì)度的业绩具体(tǐ)表现如何(hé)？

　　平均(jūn)售(shòu)价摘要，数(shù)据来源：兴(xīng)发集(jí)团公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电子曾受(shòu)到宜昌市猇亭(tíng)区城(chéng)市(shì)管理(lǐ)执法局的行政处(chù)罚(fá)，处(chù)罚(fá)金额为28.16万(wàn)元。原(yuán)因是兴福电子(zi)无(wú)证建设房屋，总违法建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴发集团的(de)副总经理赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上交所予以监管(guǎn人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟)警示的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成(chéng)短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟