5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生(shēng)物(wù)、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较(jiào)大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块是否还(hái)有新的业绩驱动(dòng)因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在(zài)一定的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的(de)营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达(dá)到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行(xíng)业的(de)经营数据来看，除去(qù)创新(xīn)药和(hé)疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药(yào)、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在于(yú)近几年来(lái)，由于(yú)老龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并(bìng)未增加太(tài)多，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结构性的(de)分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是(shì)突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么strong>

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或(huò)是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我(wǒ)国继续推(tuī)进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平(píng)衡分(fēn)布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为(wèi)县级医疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期(qī)以来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高(gāo)县级医(yī)院(yuàn)的综合实(shí)力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级(jí)医(yī)院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具(jù)体政(zhèng)策的出(chū)台，相关(guān)的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会有较大的发展空间(jiān)。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来(lái)，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分布将会(huì)得到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更多(duō)优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要(yào)加(jiā)强医(yī)疗(liáo)卫生(shēng)领域(yù)的基础(chǔ)设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医(yī)疗器械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关注突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道(dào)和较(jiào)强的(de)研发能力。