作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的时候？兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口rong>我(wǒ)们认为“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一(yī)方面，今年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下(xià)半年(nián)随着(zhe)生猪(zhū)价(jià)格(gé)筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品(pǐn)项(xiàng)仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能(néng)充(chōng)足以及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下(xià)降(jiàng)影响，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具(jù)用(yòng)燃料价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外(wài)市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同(tóng)期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内油煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相关(guān)行(xíng)业价格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相(xiāng)关行业价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的(de)强势表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供(gōng)给相对充足的影响(xiǎng)下(xià)，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心(xīn)通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数(shù)据，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二(èr)、三(sān)季度受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰(rǎo)动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关(guān)注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随着(zhe)下半(bàn)年生猪需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平(píng)有望逐步回归(guī)至正常水平、整体将保(bǎo)持温和(hé)上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀均(jūn)不(bù)构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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