财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍(全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(m全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词íng)显看到(dào)，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强，比如(rú)银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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