尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口(kǒu)期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力(lì)的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cá耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系i)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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