近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下(xià)跌的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.3一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸0％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受到净(jìng)申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美(měi)联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联(lián)储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加息一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸。随着(zhe)美国加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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