自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季(jì)度(dù)末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度(dù)末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资(zī)者需(xū)要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会(huì)时(shí)全力(lì)出击。他一(yī)直本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(zhí)保持着偏低(dī)换(huàn)手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的(de)第一大(dà)重仓(cāng)股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末(mò)，易方达(dá)蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做深入(rù)的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历(lì)过市场先生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四(sì)季度末的(de)前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相(xiāng)关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际(jì)关(guān)系(xì)不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是(shì)高端制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深(shēn)入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句dài)入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及(jí)病理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数(shù)据(jù)”等资源优势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的(de)迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发挥作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应的预(yù)期(qī)回报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时(shí)反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风(fēng)格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下(xià)修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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